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地產商“暗度陳倉” 銀行股權信托投資風險顯現

海口網 http://www.zmlsw.com 時間:2012-03-29 16:31

????2011年來,銀行股權信托發行量逐年增加,城商行股權信托和農商行股權信托成為此類產品的主流。普益財富最新研究指出,該類產品通過信托融得的資金并不必然投資于銀行,多數流向了房地產。投資該類產品并非無風險,若資金投向房地產和銀行,盈利能力持續性是該類產品的隱患。

????銀行股權信托激增

????自2010年以來,投資于銀行股權收益權的集合信托產品明顯增多,特別是2011年四季度以來,該類產品發行數量劇增。普益財富研究員范杰認為,2010年后此類產品大量發行有多方面原因:首先,資金面收緊使得部分城商行、農商行的股東面臨較大的資金壓力。從2010年末開始,房地產調控使地價和房價都有回調空間,用房產抵押、土地質押融資成本較高。而由于銀行盈利性較好,且城商行和農商行一般有隱含的地方政府信用,故融資成本相對低廉。此外,中國特有國情下的民眾對銀行信用的肯定,使得與“銀行”二字掛上鉤的信托產品較易銷售,有利于縮短銀行股東的融資時間。

????其次,自2007年7月19日南京銀行和寧波銀行上市后,出于要求城商行、農商行服務于地方經濟而不是跑馬圈地的要求,監管層關閉了中小銀行IPO的閥門。至2012年2月,待上市的城商行、農商行共計14家,此外,還有部分銀行曾有或仍有上市計劃。監管當局對城商行、農商行上市的“急剎車”導致了投資回收期超過了部分股東預期,在銀行盈利能力較強的前提下,掛牌出讓銀行股權顯然不是最優選擇,而利用銀行股權收益權融資顯然是兼顧收益性和流動性的不錯選擇。普益財富統計顯示,截至2011年3月12日,該類產品共發行了105只。

????資金或流向房地產

????普益財富統計,在這105款產品中,有53款產品公布了融資股東。從現有資料分析,除去殼公司,股東的行業分布主要集中在房地產、商貿、通訊等行業。包商銀行股權質押類信托發行最多,截至2011年3月12日共發行了23款,其中只有13款公布了股東方信息,涉及股東包括呼和浩特市信翔致遠商貿有限責任公司、包頭市實創經濟技術開發有限公司、包頭市百惠興貿易有限責任公司、包頭市布魯貿易有限責任公司、烏海市新融盛商貿有限責任公司、包頭市精工科技有限責任公司,除包頭市精工科技有限責任公司外,均不在十大股東之列。

????“通過股權質押融資的,多為銀行的小股東,因為大股東與國有銀行股東資質相當,對它們而言信托融資成本仍然較高,小股東才有這樣的融資需求?!狈督鼙硎尽F找尕敻唤涍^進一步研究發現,大部分股東都有自己的實業,單純的投資公司或投資平臺和地方政府持股的通道很少(僅黑龍江省大正投資集團有限責任公司)?!斑@就是說,這些股東融資后,最大可能是將所融得資金投資于自身經營而非銀行的經營?!狈督鼙硎?。

????值得引起注意的是,部分融資股東處于房地產行業或者兼營房地產。52款產品中,共有21款產品的融資股東屬于此類,占比40.38%,且2010年之后發行密集,與房地產市場資金緊缺時間吻合,這些信托資金應該都流向了房地產領域。

????范杰指出,長期以來我國民眾對銀行信用的迷信,加之政府對銀行的保護,使得與銀行相關的投資受捧,銀行股權信托也不例外。但此類信托并非沒有風險。首先,信托資金的流向并不是城商行、農商行,從上面的分析可以看出,部分此類產品信托資金流向了房地產行業,在房地產市場風險較大的現狀下,信托產品的第一還款來源得不到保障。

????其次,雖然目前城商行、農商行盈利較好,但這是建立在我國利率管制和經濟金融情況較好的基礎之上。目前,部分城商行、農商行并沒有改變“靠天吃飯”的狀況,風險控制能力、資產管理能力也不強,一旦上述兩條有利條件不存在,這些銀行的盈利能力將大幅度降低,這將會直接導致這些銀行的股權估值下降。

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[來源:新華網 ] [作者:唐真龍] [編輯:聶銳]
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