雖然進(jìn)入9月份之后A股市場(chǎng)即以震蕩走勢(shì)為主，但絲毫沒有妨礙股票型私募基金的做多熱情。融智評(píng)級(jí)最新倉(cāng)位調(diào)查顯示，當(dāng)前超過一半的私募機(jī)構(gòu)倉(cāng)位在八成左右，其中更有近三成滿倉(cāng)操作。據(jù)了解，繼續(xù)看好后續(xù)行情，是私募機(jī)構(gòu)普遍維持高倉(cāng)位運(yùn)作的主要原因。不過，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受信息時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，目前市場(chǎng)上加杠桿的情況有所增多，部分激進(jìn)私募也會(huì)加杠桿操作，這種情況一旦加劇，證監(jiān)會(huì)就可能出手打壓，所以私募的過高倉(cāng)位對(duì)市場(chǎng)而言并非好事。

高倉(cāng)位運(yùn)作私募數(shù)量驟增

雖然9月份A股市場(chǎng)最終以震蕩收官，但這絲毫沒有影響私募基金經(jīng)理對(duì)10月行情的樂觀態(tài)度，融智評(píng)級(jí)最新倉(cāng)位調(diào)查顯示，當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)的平均倉(cāng)位水平在七成左右，普遍維持了較高水平的倉(cāng)位運(yùn)作。

記者梳理數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，半倉(cāng)以上運(yùn)作的私募機(jī)構(gòu)在所有私募中的占比高達(dá)88.07%，已經(jīng)接近九成，達(dá)到了今年以來的最高水平；倉(cāng)位在八成以上運(yùn)作的私募機(jī)構(gòu)占比達(dá)到55.96%，其中，滿倉(cāng)運(yùn)作的私募機(jī)構(gòu)占比達(dá)到了27.52%。與此同時(shí)，半倉(cāng)以下運(yùn)作的私募機(jī)構(gòu)占比僅為一成左右，高倉(cāng)位運(yùn)作顯然已經(jīng)成為了本月私募機(jī)構(gòu)的主流態(tài)勢(shì)。

與歷史數(shù)據(jù)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，整體來看，私募機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位水平從三季度起就呈現(xiàn)出明顯增長(zhǎng)的趨勢(shì)。據(jù)融智評(píng)級(jí)研究員劉善居給出的一組數(shù)據(jù)，去年10月至今，高倉(cāng)位（80%以上）運(yùn)作的私募機(jī)構(gòu)數(shù)量在今年二季度跌至區(qū)間最低點(diǎn)，7月從16.80%急增到31.58%后，三季度數(shù)量基本保持小幅上漲，10月高倉(cāng)位運(yùn)作的私募機(jī)構(gòu)數(shù)量再一次了急增了16%，與此同時(shí)，半倉(cāng)以下運(yùn)作的私募機(jī)構(gòu)也在10月跌至近一年最低點(diǎn)，數(shù)量不足去年同期的六分之一。

私募看多10月行情

從私募對(duì)A股市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)期信心指標(biāo)和倉(cāng)位增減持投資計(jì)劃指標(biāo)也可以看出，多數(shù)私募基金經(jīng)理選擇繼續(xù)看多10月份的A股市場(chǎng)行情。

10月A股市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)期信心指標(biāo)值較上月變動(dòng)幅度不大，從126.13略降到127.07。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2011年1月至今，A股市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)期信心指標(biāo)在2013年1月、2014年8月達(dá)到135以上的峰值后，3年來該指標(biāo)一直保持在100至120之間低位波動(dòng)，今年9月該指標(biāo)達(dá)到了三年來的最高水平，10月這一數(shù)據(jù)延續(xù)居于高位。

不過，本月選擇繼續(xù)增倉(cāng)和減倉(cāng)的私募機(jī)構(gòu)同時(shí)出現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)，略見分歧。劉善居分析，從倉(cāng)位增減持投資計(jì)劃指標(biāo)來看，該指標(biāo)值雖然略有回升，但除了看多增倉(cāng)的私募外，也存在部分私募在前期高倉(cāng)位獲利后準(zhǔn)備減倉(cāng)的情形，總體而言，A股市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)期信心指標(biāo)值和倉(cāng)位增減持投資計(jì)劃指標(biāo)雖一漲一跌，但幅度變化較小，與9月結(jié)果相比保持了繼續(xù)看多市場(chǎng)的一致性。

太過激進(jìn)恐對(duì)市場(chǎng)不利

A股的賺錢效應(yīng)吸引著私募資金入市，不過，市場(chǎng)愈發(fā)活躍、杠桿率的提高也就意味著風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步增加。隨著私募前三季度的排名出爐，記者注意到，部分私募產(chǎn)品雖取得了不錯(cuò)的收益，但是波動(dòng)較大，部分績(jī)優(yōu)產(chǎn)品如今年以來收益翻番的湘軍彭大帥6號(hào)、新湖祎海恒航一期最大回撤甚至超過30%。

實(shí)際上，一些規(guī)模小的產(chǎn)品加上杠桿，買對(duì)了股票業(yè)績(jī)可能就會(huì)排名靠前，不過，追求收益相應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就更高，從歷史上來看，前一年的私募冠軍在第二年業(yè)績(jī)往往一般甚至墊底。

銀河證券原首席策略分析師、中閱資本總經(jīng)理孫建波也告訴記者，對(duì)于回撤較大的私募產(chǎn)品，應(yīng)該是加杠桿所導(dǎo)致的，從歷史上看，市場(chǎng)在上漲之后，往往會(huì)有杠桿提高的情況出現(xiàn)。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受記者采訪時(shí)表示，種種跡象表明，目前市場(chǎng)上加杠桿的情況有所增多，部分私募看好后市，激進(jìn)者均會(huì)加杠桿博取收益，“例如，2015年市場(chǎng)的下跌就與場(chǎng)內(nèi)資金激進(jìn)直接有關(guān)，從目前的情況來看，杠桿率的提高、市場(chǎng)愈發(fā)活躍，如此下去，證監(jiān)會(huì)可能將會(huì)出手打壓配資，投資者需要警惕以防范風(fēng)險(xiǎn)。”

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