“中國的足球俱樂部都是‘富二代’，自己沒錢，但老子有錢。”在上周舉行的清華·中國足球論壇上，遼寧宏運俱樂部總經(jīng)理黃雁的這句話非常形象貼切。中國足球職業(yè)化整整21年，俱樂部整體盈利從來都是一個夢，而由恒大所引領(lǐng)的“金元足球”風靡之后，這個夢成了更遙不可及的天方夜譚。但就當所有球隊都不計成本地揮灑鈔票時，廣州恒大淘寶俱樂部掛牌新三板，將2016年目標定為扭虧為盈，讓業(yè)界再次為之一振。談起這件事，黃雁又用了一個形象的比喻——“‘富二代’開始準備創(chuàng)業(yè)了。”

　　恒大淘寶俱樂部的這次“創(chuàng)業(yè)”，一腳踢開了資本市場的大門，而這扇門的背后到底是什么，目前尚無人敢斷言。

　　蛋糕著實誘人

　　恒大淘寶的掛牌已路人皆知，但很多人不知道的是：就在掛牌同一天，俱樂部悄悄公布了另一份融資公告，擬向不超過35名新增投資者定向發(fā)行不超過6617.65萬股，每股股價居然高達40元。這意味著，如果按照最高發(fā)行數(shù)量計算，融資完成時的恒大淘寶市值將高達176億人民幣(3.75億股+6617.65萬股)。正式掛牌上市只有短短一周，恒大就利用資本市場的無形力量玩得風生水起，甚至在總市值預期方面直逼英超豪門曼聯(lián)，的確令人嘆為觀止。至少在開端，證券化這塊蛋糕充分展現(xiàn)出了其誘人的一面。

　　實際上，中國職業(yè)足球的資本化早已存在。舉例來說，上海上港足球俱樂部就是上市公司上港集團的二級子公司；而綠地控股在完成借殼上市之后，綠地申花足球俱樂部同樣被一起打包成為了上市公司的資產(chǎn)；除此之外，河南建業(yè)、北京國安和廣州富力的背后也都有著很深的上市公司背景。但足球俱樂部作為單獨個體上市實現(xiàn)證券化，恒大又一次引領(lǐng)了風潮。目前，已經(jīng)有多家俱樂部正在醞釀跟進的方案。

　　杭州綠城總經(jīng)理童惠敏表示，俱樂部上市已經(jīng)成為了一個趨勢，并且將成為綠城努力的方向。“中國足球俱樂部不應該只有單一股東，而是應該讓各種資本都可以參與進來，這樣才能把足球發(fā)展得更好。”童惠敏說，“相比于眾籌，上市更加公開透明(比如在內(nèi)外援引進方面的財務開支)，而且股東的進退也更加自由。”

　　北京國安俱樂部總經(jīng)理助理張四化在接受記者采訪時也表示，俱樂部投資方中信集團在吸引社會資本進入俱樂部方面也已經(jīng)有了考量，“在這方面，我們是持歡迎態(tài)度的，現(xiàn)在的問題是時機。”

　　風險顯而易見

　　市場誘人，但蛋糕要真正吃到嘴里并不輕松。眾多俱樂部在表達意愿的同時卻并不著急動手的原因正在于此。大家都希望好好看一看，恒大這條路到底能走成什么樣。

　　“風險肯定有，并且還不小。”綠地集團的一位內(nèi)部人員如此向記者分析，“上市公司要得到市場投資者的認可，分紅是很重要的一塊，但根據(jù)恒大目前的狀況來看，股民要通過投資其股票獲得分紅收益，還遙遙無期。”恒大淘寶招股書顯示，“由于公司歷史未彌補虧損金額較大，預計在短期內(nèi)，公司仍然不具備分紅的條件。”其中所指的未彌補歷史虧損額超過18億元。

　　類似的情況在英國也發(fā)生過。托特納姆熱刺是世界上第一家上市的俱樂部，上市后不久，該俱樂部曾經(jīng)公開表示：“由于足球企業(yè)的特殊性，掙來的錢必須花到球隊上面，因此無法為股東帶來利潤。”在證券市場中，這種表態(tài)無異于自毀前程，于是很多上市俱樂部都走出了這樣一條曲線：風光IPO募集大量資金，年報虧損或者少量盈余，沒有股東分紅，股價略有波動但是穩(wěn)定下跌，新老板全盤收購或者轉(zhuǎn)為內(nèi)部持有，退市。博爾頓、桑德蘭、熱刺、切爾西甚至曼聯(lián)，都曾有過這樣的經(jīng)歷。

　　通過何種方式獲得市場內(nèi)投資者的認可、并讓他們通過持有股票獲得穩(wěn)定收益，將成為恒大淘寶接下來必須解決的頭號難題，而這，也恰恰正是觀望者們最為關(guān)心的焦點。

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